本周(2023.7.29——2023.8.4)机构共调研102家上市公司(上周调研96家)，科创板公司占比大幅提升。其中，乐鑫科技、香飘飘、奥比中光获两百家以上机构参与调研。

从行业分布来看，本周机械设备、医药生物行业分别有16、15家上市公司接受调研，随后为电子、计算机行业，均有超10家上市公司接受调研。

本周哪些上市公司被首次覆盖？

最新机构首次关注股票方面，近5日共有80份研报对上市公司进行首次覆盖。乐鑫科技获得4家券商首次覆盖，芯动联科、水羊股份、胜宏科技、联创光电、锦波生物均获得两家券商首次覆盖。

最新评级调高股票方面，中宠股份、工业富联、百润股份、金诚信、通化东宝均获券商调高评级并给出目标价格。

重点公司调研详情：乐鑫科技

乐鑫科技2023年上半年营业收入同比增长8.7%，毛利额同比增长10.4%，综合毛利率达到40.85%，其中芯片毛利率为47.5%，模组毛利率为37.5%，研发费用同比增长16.88%。

公司本周获268家机构投资者关注，包括广发基金、交银施罗德基金、红杉资本、宏利基金、天风证券、爱建证券、中金公司、重阳投资、朱雀基金、敦和资管、山楂树资产、长江资管等。

调研内容关注到多个市场关心的问题，为大家梳理如下：

当下的策略和目标是：在不利大环境下，争取跑赢竞品，收入稳定增长，继续维持40%的综合毛利率目标

公司是一家专注于物联网芯片设计的公司，最初以Wi-Fi技术为基础，目前在Wi-FiMCU领域全球市场份额居首位。拥有自主研发的Wi-Fi4和Wi-Fi6协议栈技术，并且在Wi-Fi技术之外，还扩展了蓝牙、Thread和Zigbee等无线协议技术。目前主要订单来自智能家居和消费电子市场。

产品形态主要为芯片和模组。芯片中以美元计价的成本会偏高，而销售端以人民币定价为主，因此美元升值会导致芯片的毛利率略有向下；模组中以人民币计价的成本较高，而几乎一半的模组销售收入是以美元定价，因此美元升值对于模组毛利率的影响是略微正向有利一些。综合影响后，公司整体毛利率仍达到40%的目标。

公司产品均为通用型，供货时间很长，没有减值压力，目前库存比较健康

目前订单与几个月前相比没有显著变化，客户在下单方面比较保守，以短期订单为主。

截止2023年6月底，公司库存为3.5亿，其中1.7亿为原材料。通常公司备至少三个月的安全库存，而实际库存一般会超过该目标。

将持续投入在处理器、AI指令和算法等方面

公司产品已具备语音识别和图像处理等功能。目前边缘AI的应用场景主要基于语音方案，而公司今年新发布的ESP32-P4产品线已经在视频处理能力方面进行了优化，未来公司将进一步加强这方面的投入。

开发者社群的影响力是非常重要的

公司会在社群维护上进行投入以影响潜在客户，比如全球开发者大会、开发者沙龙活动等。正是得益于公司特殊的B2D2B(BusinesstoDevelopertoBusiness)商业模式，公司业绩即使在今年的大环境下依然逆势增长。

乐鑫的整体优势在于我们提供了更完整的解决方案和更优的品质，物有所值才能更好地吸引客户。

目前公司新发布的SoCESP32-P4，主要提升了处理性能，尤其在算力方面

ESP32-P4主要是应对更高性能要求的市场研发的产品，搭载公司自研的RISC-V双核处理器，CPU的速度比ESP32更快，时钟频率高达400MHz，含先进的存储子系统以及高速外设，专为对安全性有较高要求的高性能应用而设计，对公司来说是一款具有里程碑意义的产品。

ESP32-P4集成了各种媒体编码协议的硬件加速器，以及用于图像处理和视频流传输的压缩协议，包括H.264编码支持。该款产品可满足多IO、HMI和AIoT应用的高性能计算需求，去往需要结合摄像头、屏幕及AI处理的应用场景。

从开发者社群的反馈来看，其实ESP32-S3已可以实现这样的应用，但从商业角度考虑，ESP32-P4可满足更大屏幕及更高分辨率的市场需求。

未来如果客户需要联网功能，可选择搭配ESP32-C3或ESP32-C5使用。

ESP32-S3早期产品就具备语音识别的功能，并能与众多云平台对接。如今在此基础上增加了与open AI的API结合，使其与人交互时更加智能。例如，公司基于ESP32-S3的语音开发套件ESP BOX可集成Chat GPT，使用Open AI的语音转文字模型Whisper和聊天API，实现一个高效的在线AI语音聊天机器人，并支持上百种输入语言，可应用于智能家居中控、智能网关等场景。

下半年的展望

目前来看，下游应用市场处于缓慢复苏中，公司业务仍呈现稳步增长的趋势。公司次新产品ESP32-S3、ESP32-C3和ESP32-C2的收入今年增速较快，后续也将推出更多新品，丰富产品矩阵，带动公司业绩。

参考资料：

注：信息来源为ifind数据库(截止2023年8月4日星期五15：30)

20230731-首创证券-乐鑫科技-公司简评报告：C3S3放量显著，Q2营收同环比稳步增长

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）

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